以電源清潔化、電網(wǎng)智能化為主線，聚焦兩大技術(shù)服務(wù)+三大智能設(shè)備業(yè)務(wù)。

公司技術(shù)服務(wù)包括儲(chǔ)能系統(tǒng)技術(shù)服務(wù)、試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)，智能設(shè)備包括智能配用電設(shè)備、智能監(jiān)測(cè)設(shè)備、機(jī)器人及無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)。

儲(chǔ)能：技術(shù)+區(qū)位+資源多重核心優(yōu)勢(shì)，23 年以來(lái)已中標(biāo)超6 億元，遠(yuǎn)超22年3.25 億元收入。我們預(yù)計(jì)23 年國(guó)內(nèi)新型儲(chǔ)能需求18.1GW/41.4GWh，同比+146%/+161%。公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)具備多重優(yōu)勢(shì)：1)技術(shù)優(yōu)勢(shì)：公司聚焦EMS、PACK、模塊化儲(chǔ)能產(chǎn)品等，完成全球首個(gè)電化學(xué)儲(chǔ)能黑啟動(dòng)、國(guó)內(nèi)最大火儲(chǔ)聯(lián)調(diào)項(xiàng)目等，經(jīng)驗(yàn)豐富;2)區(qū)位優(yōu)勢(shì)：公司長(zhǎng)期深耕的廣東、廣西等南網(wǎng)區(qū)域空間廣，“十四五”新型儲(chǔ)能分別規(guī)劃3GW/3GW，充分享受當(dāng)?shù)匕l(fā)展紅利;3)資源優(yōu)勢(shì)：公司背靠南網(wǎng)大平臺(tái)，先后中標(biāo)梅州五華(70MW/140MWh)、佛山南海(300MW/600MWh)等南網(wǎng)區(qū)域重點(diǎn)項(xiàng)目。

試驗(yàn)檢測(cè)：電源電網(wǎng)側(cè)齊發(fā)力，公司市場(chǎng)地位持續(xù)攀升。1)電源側(cè)方面，公司受益于傳統(tǒng)能源升級(jí)改造帶來(lái)的新增量，在海風(fēng)并網(wǎng)調(diào)試市場(chǎng)市占率高。2)電網(wǎng)及用戶(hù)側(cè)方面，公司資質(zhì)完備，業(yè)務(wù)走出廣東布局南網(wǎng)五省。

智能設(shè)備：絲路InOS、“慧眼”等核心產(chǎn)品助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)。1)智能配用電設(shè)備：公司業(yè)內(nèi)首發(fā)“絲路InOS”操作系統(tǒng)，構(gòu)建“絲路”應(yīng)用生態(tài)。2)智能監(jiān)測(cè)設(shè)備：構(gòu)建“設(shè)備-環(huán)境-人員”相協(xié)同的立體監(jiān)測(cè)方案，中標(biāo)國(guó)網(wǎng)市場(chǎng)千萬(wàn)級(jí)項(xiàng)目。3)機(jī)器人及無(wú)人機(jī)：“慧眼”無(wú)人機(jī)有望在廣東及省外大力推廣，探索交警等跨行業(yè)應(yīng)用。此外，公司積極構(gòu)建源網(wǎng)荷儲(chǔ)智慧聯(lián)動(dòng)創(chuàng)新生態(tài)鏈，聚集各類(lèi)靈活性資源已超過(guò)500MW。

投資建議：預(yù)計(jì)23-25 年公司歸母凈利潤(rùn)4.03/6.35/9.11 億元，同比+95.92%/+57.62%/+43.47%，考慮到公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)+設(shè)備新品放量，我們給予23 年62 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)44.25 元，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能訂單量或項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;絲路InOS 操作系統(tǒng)規(guī)模化推廣不及預(yù)期;機(jī)器人及無(wú)人機(jī)推廣不及預(yù)期。